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6月14日美联储宣布加息25个基点，自那以后黄金一泻千里，连破1270、1260、1250美元大关，似乎再次印证了全世界投资者的共识：当利率上升时，付息资产的吸引力会上升，黄金的表现会变差。然而事实真的如此吗？由于影响黄金的因素非常多，如果单纯因为加息而做空黄金，效果也许会适得其反。
资本管理公司Marketocracy对二者过去的走势进行了整理，发现在1970年代飙升的利率不仅没有黄金下跌，反而开启了一段黄金大牛市。在那波行情中，二者有着相当紧密的正相关关系。
从上图可以看出，美国的利率在那段时间达到历史上极端的水平，几乎达到20%以上。但是如此高的利率水平不仅没有杀死黄金，反而将其也送上历史高点。这个并不是孤例，投资咨询公司Zeal创始人汉密尔顿（Adam Hamilton）在近期的纪要中写到：
“从1971年开始算起，在这轮自2015年中开始的加息周期之前，美联储已经经历了11次加息周期。其中有3次以上是没有降息中断过的。经统计，在这11轮加息中，黄金平均上涨了26.9%，其中有6次平均涨幅更是超过了61%。从近期表现看，在2004-2006年的近一轮加息中，黄金也获得了50%的回报率。考虑现在的情况，本轮加息周期和以往并没有什么不同。”
汉密尔顿总结，从过去的经验来说，加息周期中黄金是涨是跌主要取决于两点。首先是金价，加息开始前金价越低，周期中涨幅就越大。其次是加息周期的延续时间，一轮加息持续时间越长，黄金的回报就越高。以上文提到的周期为例，美联储在2004-2006年连续加息17次，共加息425个基点，按理说应该极大打压金价，后黄金却上涨了49.6%。而在更长的时间，比如之前所说的1970-1980年代黄金大牛市，10年间美国平均利率保持在7.1%的极高水平，黄金同期也飞涨了2332%。眼下，金市触及五周低点，徘徊在1240美元/盎司上方。对此，一些分析师指出，该位仅仅是新下行趋势的初步支撑，黄金更大的跌势还在后头。市场目前似乎没有超卖，仍存在下行空间。且美元受美联储缩表支撑将进一步走强，同时市场从美联储官员的鹰派讲话中获得新的技术动能和基本面支持。
分析昨日黄金的走势：黄金价格开盘1242附近，小幅度震荡后走高，欧盘缓慢上行，美盘价格冲高回落并且是破位了早间一度的低点，在1241强支撑长时间盘整，多空拉锯较为强烈，黄金的价格收线在1249区域。如果多头要重新获得金市的控制权，金价将不得不突破1260美元/盎司的水平。但是，黄金多头的阻力水平可能会更高，因为黄金必须突破1300美元才能吸引新的长期动能。自退欧公投后，英国政府就显示出了对退欧谈判的强势姿态，英国首相特蕾莎梅表示：“没有协议好过不利协议”，暗示英国绝不向欧盟妥协。然而当周一(6月19日)退欧谈判正式开幕，英国退欧大臣戴维斯却首先在谈判时间表上对欧盟做出了让步。这个看似微不足道的让步可能只是英国在这一的谈判中处于弱势的开端，因为诸多因素都指向这一趋势。
如今离2019年3月29日英国正式退出欧盟已仅剩21个月的时间，这对于英国在和平年代所面临的为大型和困难的谈判而言显然极为紧迫。如果英国在没能达成协议的情况下退出欧盟，将导致随之而来的所谓“断崖期”，相关的贸易和监管框架将无从着陆。这会为英国经济带来灾难性的场景——产品将面临巨额关税、港口排起长龙，英国的监管和司法也进入真空期。正如英国财政大臣哈蒙德所言，这对英国将是一个“非常、非常糟糕的结果”。昨日谈判开始后欧盟首席退欧谈判官巴尼尔明确声称，若英国拒付分手费，欧盟将不会与之开始关于贸易关系的对话。而这将是英国不愿意面对的局面
再回来看看当前这个周期，可以看见，从2015年底的那一次加息开始，每次加息前黄金会因为加息预期而下跌，但是加息之后总是会在一定时间内涨回来。更为重要的是，黄金每一次回落，其低点都在不断升高，从技术形态上看是处于一个典型的上升趋势当中。
